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[證券時報]場外期權之晉龍樣本:券商提供一攬子服務

來源: 2019-04-17 編輯:

場外期權是在場內期貨基礎上衍生出來的新工具。近年來,應蛋企業務需求,金融機構積極響應,雞蛋行業內誕生了一批產融結合的優秀案例,浙商證券和山西晉龍的雞蛋場外期權合作就是其中之一。

山西晉龍集團位于山西省稷山縣,擁有6個蛋雞養殖公司,是一個集飼料生產、蛋雞養殖、蛋品加工于一體的企業,是山西省最大的蛋雞養殖企業,也是中國最大的蛋雞育雛企業,其生產的晉龍牌雞蛋為中國雞蛋十大品牌之一。2016年蛋雞存欄最高突破1000萬只。2017年3月,集團下屬的山西晉龍養殖股份有限公司被大商所設為雞蛋非基準交割廠庫。

據浙商證券相關負責人介紹,為進一步擴大與下游消費企業的銷蛋規模,晉龍集團與歐福蛋業簽訂封頂價格的銷售合同,約定2018年1月18日前以不超過約定價格向歐福蛋業售賣雞蛋,數量1500噸。企業分析在合同期間蛋價上漲可能性大,希望能與下游簽訂合約擴大銷售規模的同時,獲得蛋價上漲的既有盈利。為保持蛋價上漲既有的銷售利潤,山西晉龍在簽訂合同時向浙商證券購買可行權的美式看漲期權,數量1500噸,到期時間為2018年1月18日。

2017年11月山西晉龍完成第一筆期權交易,期權端獲得凈利潤16.8萬元。“期權套保與傳統期貨套保相比,期權不僅能提前控制成本還能保持既有盈利,雖然需要花費權利金,但企業認為從管理上可以更好把控,特別是在期現基差不穩定的情況下,利用期權套保相比期貨在極端行情條件下更具有優勢。”上述負責人表示。

2017年12月,由于擴大養殖規模,同時冬季蛋雞產蛋率穩定。為了穩定銷售渠道,晉龍集團與歐福蛋業繼續簽訂封頂價格的銷售合同,約定2018年2月6日前以不超過約定價格向歐福蛋業售賣雞蛋,數量1500噸。為保持蛋價上漲既有的銷售利潤,當月初,山西晉龍在簽訂合同時繼續向浙商證券購買可行權的美式看漲期權,數量1500噸,到期時間為2018年2月6日。雖然此期期權由于蛋價下跌企業未獲賠付,但通過購買場外期權、采用封頂價銷售的模式,有效提升了山西晉龍的雞蛋銷售規模。據統計,2017年山西晉龍向歐福蛋業銷售雞蛋數量同比增長19.28%,銷售金額同比增長23.41%。

上述負責人表示,浙商證券通過對山西晉龍授信,采用權利金后付的模式,到期軋差支付,減少了企業資金占用。而2017年山西晉龍積極準備上市,場外期權助力企業擴大養殖規模,穩定持續盈利能力,為企業2018年得以順利發行和上市保駕護航。


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